公司發(fā)布2019年半年報。2019H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.90億元，同比下降8.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元，同比下降45.75%。其中2019Q2，公司營業(yè)收入15.16億元，歸母凈利潤1.10億元，環(huán)比下滑21.4%，我們認為公司業(yè)績下滑的主要原因是上半年環(huán)氧丙烷和燒堿產(chǎn)品價格下跌。
銷量略增，價格下跌帶動收入下滑。2019H1，公司環(huán)氧丙烷產(chǎn)量13.82萬噸，銷量11.32萬噸，銷售均價8518元/噸，價格同比下跌16.8%；燒堿(折百)產(chǎn)量36.31萬噸，銷量36.18萬噸，銷售均價2589元/噸，價格同比下跌24.4%;三氯乙烯產(chǎn)量3.78萬噸，銷量3.63萬噸，銷售均價4645元/噸，同比上漲3.0%。整體來看，2019H1公司收入占比較高的環(huán)氧丙烷和燒堿產(chǎn)品價格下跌較多，導致公司兩種產(chǎn)品收入下滑10%以上，且對盈利造成一定影響。
電子級氫氟酸順利開車，環(huán)氧氯丙烷有望下半年貢獻增量業(yè)績。根據(jù)2019年半年報，公司電子級氫氟酸裝置順利開車，生產(chǎn)運行保持總體穩(wěn)定。六氟磷酸鋰項目已經(jīng)產(chǎn)出合格產(chǎn)品，目前裝置仍處于優(yōu)化階段。環(huán)氧氯丙烷裝置一次開車成功，7月3日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，截至7月底，累計銷售環(huán)氧氯丙烷2927噸，實現(xiàn)銷售毛利2513萬元，以此計算單噸毛利在8500元以上。公司2019年工作計劃中，環(huán)氧氯丙烷要確保銷售3萬噸，力爭銷售4萬噸，我們預計環(huán)氧氯丙烷有望下半年貢獻增量業(yè)績。此外，公司五氟乙烷轉(zhuǎn)產(chǎn)二氟甲烷及聯(lián)產(chǎn)鹽酸技術(shù)改造項目已獲得備案批復并具備施工條件。
擴大氫能源領(lǐng)域投資，氫能源項目試車成功。2019年5月9日，公司公告氫能源項目試車成功，該項目是由公司與億華通共同出資設(shè)立的山東濱華氫能源有限公司(以下稱濱化氫能)完成的，已經(jīng)順利打通全部流程，并于5月8日將精制氫氣第一次充入長管車內(nèi)。后續(xù)公司將不斷對裝置進行調(diào)整優(yōu)化，逐步實現(xiàn)項目達產(chǎn)達標。6月1日，公司公告對濱化氫能增資1.5億元，增資后公司持股97.5%，增資資金主要用于氫能公司進行投資及行業(yè)并購，有利于氫能公司獲取和整合新能源產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)和優(yōu)良資源，擴大生產(chǎn)規(guī)模，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高市場占有率，促進公司轉(zhuǎn)型升級。7月18日，公司公告以1.07億元收購參股公司濱化新材料公司60%股權(quán)，收購完成后公司持股100%，公司此次收購主要是為了資源整合，進一步促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請受證監(jiān)會受理，建設(shè)碳三碳四綜合利用項目。2019年6月1日，公司公告公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預案及可行性分析報告，計劃募集不超過24元，用于碳三碳四綜合利用項目(一期)項目。公司計劃碳三碳四綜合利用項目，總投資128.91億元，其中一期項目63.34億元，主要包括年產(chǎn)60萬噸丙烷脫氫(PDH)項目和年產(chǎn)80萬噸丁烷異構(gòu)化項目;此外，公司還計劃投資建設(shè)合成氨裝置、聚偏氟乙烯聯(lián)合裝置和環(huán)氧丙烷/叔丁醇裝置，總投資65.57億元。根據(jù)2019半年報，碳三碳四綜合利用項目位于濱州臨港化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)(已被山東省政府認定為第四批化工園區(qū))，目前園區(qū)項目的總體設(shè)計和分裝置設(shè)計工作按計劃進行。
向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，采用共氧化法制環(huán)氧丙烷。公司目前核心產(chǎn)品之一為環(huán)氧丙烷，公司目前在環(huán)氧丙烷生產(chǎn)中遇到兩個問題：1)長期外購原料丙烯，面臨丙烯供應不足和價格波動的風險;2)公司目前環(huán)氧丙烷采用氯醇法工藝，耗水量大，污染多，已經(jīng)被限制新建產(chǎn)能。針對公司發(fā)展中的問題，公司的碳三碳四綜合利用項目(一期)項目主要建設(shè)60萬噸丙烷脫氫(PDH)項目，解決公司丙烷供應問題，向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，同時公司擬建設(shè)丁烷異構(gòu)化裝置，這是公司引進新生產(chǎn)工藝共氧化法制備環(huán)氧丙烷的重要步驟，有利于公司未來進一步擴大環(huán)氧丙烷的生產(chǎn)規(guī)模，并有效的進一步消化丙烷脫氫裝置所生產(chǎn)的丙烯，提升公司的整體盈利水平。公司預計一期項目建設(shè)期2年，建成達產(chǎn)后正常年份下可實現(xiàn)年均凈利潤6.72億元。
公司2019年工作計劃。公司計劃2019年確保生產(chǎn)燒堿(折百)67萬噸，環(huán)氧丙烷26.25萬噸，三氯乙烯6.85萬噸，與2018年實際產(chǎn)量差異不大。公司6000噸電子級氫氟酸已在2018年試生產(chǎn)，全年產(chǎn)量接近1200噸，公司2019年計劃生產(chǎn)3000噸，力爭生產(chǎn)4000噸，同時，環(huán)氧氯丙烷裝置一次開車成功，六氟磷酸鋰項目已經(jīng)產(chǎn)出合格產(chǎn)品，有望貢獻增量業(yè)績。
