2022年全球市場回顧
進入2022年底，全球經(jīng)濟正在與幾個主要經(jīng)濟體的增長放緩作斗爭。全球GDP增長在2022年放緩至2.9%。2022年全球化學品產(chǎn)量增長約2.0%，顯著低于2021年的5.2%。
近幾十年來的最高通脹率最初是由疫情引發(fā)的商品支出轉變和財政刺激推動的，但由于地域沖突，以及由此造成的能源和食品市場中斷而加劇。為了應對通脹，許多主要經(jīng)濟體的中央銀行在2022年持續(xù)提高利率。借貸成本的急劇上升正在使消費和投資變得更加昂貴。
受疫情后經(jīng)濟恢復的影響，在全球主要經(jīng)濟體消費者支出轉向商品和慷慨的財政刺激措施的推動下，2021年全球化學品產(chǎn)量增長了5.2%。繼2021年的激增之后，2022年全球工業(yè)部門的產(chǎn)量有所放緩，其背后的主要原因是地域沖突導致的高能源價格和歐洲能源危機、尚未恢復的全球供應鏈瓶頸，以及受疫情影響增長放緩的中國市場。以上因素抑制了這一年世界各地的工廠產(chǎn)出，根據(jù)美國化學理事會ACC的估算，2022年全球化學品產(chǎn)量約增長2.0%。
1.北美市場：2022年美國化學工業(yè)增長強勁，是近十年中業(yè)績最好的一年
盡管身處近40年以來的最高通脹，美國宏觀經(jīng)濟基本面仍健康，2022年工業(yè)生產(chǎn)增長4.3%
隨著美聯(lián)儲自2022年3月以來的持續(xù)加息，2022年底美國對利率敏感的經(jīng)濟部門（即商業(yè)投資）已經(jīng)放緩。而住房則大幅下跌，因為更高的抵押貸款利率和建筑成本降低了負擔能力。
美國工業(yè)生產(chǎn)增長在2022年上半年強勁反彈，但在2022年最后幾個月放緩。2022年上半年的嚴重供應鏈中斷和短缺導致到2022年底許多供應鏈的庫存積壓?？蛻艚齑嬉詼p輕供應中斷和供應商延遲交付的同時，市場需求開始放緩。2022年美國工業(yè)生產(chǎn)增長4.3%，但預計2023年將下降0.5%。
2022年美國商業(yè)投資增幅放緩至3.4%，2023年將基本保持不變，僅增長0.4%。預計2022年美國房屋開工量平均為156萬套，低于2021年的160萬套。預計2023年開工量將降至134萬套，然后在2024年恢復。
全球持續(xù)的半導體短缺阻礙了美國輕型汽車的銷售。盡管最近芯片的供應狀況有所改善，但美國整車產(chǎn)量才剛剛恢復到COVID之前的水平。2022年美國汽車銷量預計僅為1380萬輛，為2011年以來的最低水平。預計到2023年銷量將增至1490萬輛，其中化學品密集型電動汽車將占據(jù)更大的市場份額。
受強勁內需和出口市場的拉動，2022年美國化學工業(yè)增長了3.9%
美國化學品生產(chǎn)在2022年從疫情的低谷強勁反彈，增長了3.9%。美國化學理事會（ACC）首席經(jīng)濟學家瑪莎·吉爾克里斯特·摩爾(Martha Gilchrist Moore)在12月的采訪中指出：“在經(jīng)過了幾年真正疲軟的增長之后，我們實際上經(jīng)歷了過去十年中最好的幾年之一?！蹦栒f，消費者支出強勁，因為人們花掉了在疫情期間積攢的部分積蓄。供應鏈中斷在2021年對化工業(yè)造成的壓力有所緩和。
2022年美國化學品貿易也很強勁，出口有望增長20.4%，達到1840億美元。其中向歐洲出口的天然氣密集型化學品（例如化肥）增長最多。2022年由于地域沖突引發(fā)的歐洲能源危機導致許多歐洲化學品制造商不得不減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。而美國生產(chǎn)商由于天然氣價格相對便宜，在全球化學品市場上非常有競爭力。
2.歐洲市場：受地域沖突引發(fā)的能源危機影響，歐洲化學工業(yè)在2022年遭遇了自1970年代以來最嚴峻的挑戰(zhàn)
01 | 高通脹及地域沖突引發(fā)的能源危機導致2022年歐盟GDP增長明顯放緩
2021年歐盟27國GDP同比增長5.3%，2022年同比增長3.3%。隨著2022年地域沖突的爆發(fā)，在能源、食品和其他大宗商品價格的壓力下，通貨膨脹急劇上升正在打擊仍在與疫情危機的經(jīng)濟后果作斗爭的全球經(jīng)濟。歐盟是受影響最大的地區(qū)之一，因為它在地理位置上靠近戰(zhàn)爭，而且對化石燃料進口的依賴程度很高。盡管不斷攀升的通脹已經(jīng)在一定程度上削弱了對疫情結束的樂觀情緒，但2022年上半年歐盟的實際GDP增長超出了預期。隨著疫情遏制措施的放松，消費者恢復了國際旅行，并涌回餐廳、酒店和其他接觸密集型服務，引發(fā)了強勁的消費熱潮。第三季度消費繼續(xù)增長，但步伐放緩。進入第四季度，隨著貿易條件的沖擊席卷整個經(jīng)濟，家庭購買力的急劇下降已經(jīng)極大地改變了消費者的情緒。由于生產(chǎn)成本高企、供應瓶頸依然存在、融資條件收緊和不確定性增加，商業(yè)部門的信心也大幅下降。
盡管預計2022年歐盟第四季度GDP收縮，但2022年上半年的強勁增長將推動歐盟2022年整體實際GDP增長率達到3.3%。通脹也繼續(xù)出人意料地上升。今年前十個月加速和擴大的價格壓力已將預期的通脹峰值推遲到今年第四季度，并將歐盟和歐元區(qū)的年度通脹率預測分別提高到9.3%和8.5%。
其中歐盟地區(qū)重量級經(jīng)濟體德國，因工業(yè)驅動型經(jīng)濟高度依賴俄羅斯的能源出口，其宏觀經(jīng)濟及化工業(yè)都受到了重創(chuàng)。據(jù)2022年11月德國政府公布的最新預測數(shù)據(jù)，2022年德國GDP增長1.4%，2023年GDP預計增長-0.4%。
歐洲經(jīng)濟活動的收縮將在2023年第一季度繼續(xù)。因此，預計歐盟和歐元區(qū)及大多數(shù)成員國將在2022年冬天經(jīng)歷技術性衰退。隨著通脹逐漸放松對經(jīng)濟的控制，增長將在2023年春季恢復。然而，由于強大的經(jīng)濟下行趨勢仍然抑制需求，歐盟經(jīng)濟將只能低迷增長。對于整個2023年，預計歐盟和歐元區(qū)的實際GDP增長率均為0.3%。
02 | 2022年歐洲化工業(yè)首次出現(xiàn)貿易逆差，從化工凈出口地區(qū)變成凈進口地區(qū)
2022年之前，歐盟是全球最大的化學品出口地區(qū)。2021年，歐盟出口化學品約4591億歐元，貿易順差約1877億歐元。但是2022年隨著地域沖突的爆發(fā)，歐盟化學品進口量和價值首次超過出口量，僅2022年上半年的貿易逆差就達到56億歐元。
化學工業(yè)是歐盟第四大制造業(yè)，供應包括制藥在內的所有其他價值鏈，是歐洲能源密集度最高的行業(yè)之一。根據(jù)歐洲化學工業(yè)委員會和歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2019年，歐盟27個成員國包括制藥在內的化工行業(yè)的燃料和電力消耗達5080萬噸油當量（約合591 TWh）。歐盟27國的天然氣和電力占歐盟總能源消耗的近2/3（分別為211TWh和166TWh）。歐盟化工行業(yè)的天然氣消費量約占歐盟天然氣消費總量的10%。
2022年歐洲高企的天然氣價格（與美國相比，歐洲的能源成本高出6~7倍）迫使很多化學品在全球市場上失去了競爭力。2022年10月歐洲化學工業(yè)委員會Cefic的總干事MarcoMensink說：“我們正在接近盈虧平衡點，如果沒有為行業(yè)提供能源價格的緊急解決方案，我們離行業(yè)整體虧損已經(jīng)不遠了?！?
03 | 以天然氣為原料及能源密集型企業(yè)紛紛減產(chǎn)甚至停產(chǎn)以應對飆升的生產(chǎn)成本，數(shù)百家化工企業(yè)已經(jīng)處于生存邊緣???? 歐洲化學工業(yè)委員會Cefic在2022年10月14日發(fā)布的能源危機立場文件中表示：“與競爭經(jīng)濟體相比，天然氣和電力價格飛漲、天然氣供應短缺的潛在風險，以及減少電力消耗的要求，正在使整個歐洲的數(shù)百家化工廠面臨風險，我們已經(jīng)開始看到第一批企業(yè)倒閉。”
目前整個歐洲的天然氣價格都很高，對所有化學公司來說都是一個問題。但德國的價格尤其高，這是因為之前德國對俄羅斯天然氣的依賴程度最高。
總部位于德國的全球最大的化工公司BASF已經(jīng)宣布到2024年底，預計每年將在“非生產(chǎn)領域”持續(xù)節(jié)省5億歐元。隨著公司精簡運營、服務和研發(fā)部門及其企業(yè)中心，該公司位于路德維希港的工廠（世界上最大的化工基地）將承擔一半以上的縮減任務。此外，巴斯夫還宣布將采取“進一步結構性措施”。業(yè)內專家分析，該措施可能是指巴斯夫將減少其在歐洲生產(chǎn)的以天然氣為原料的基礎化學品，尤其是氨。一種合理的猜測是巴斯夫正在考慮從歐洲以外的地區(qū)進口以天然氣為原料的基礎化學品，用于其歐洲工廠下游產(chǎn)品的生產(chǎn)。氨是一種非常消耗天然氣的產(chǎn)品，因此轉向進口而不是自己制造可以節(jié)省成本。
此外，一些德國化工企業(yè)正在大幅減產(chǎn)。據(jù)德國化學工業(yè)協(xié)會（VCI）最近的一項區(qū)域調查顯示，例如在北萊茵-威斯特法倫州的重要化工區(qū)，34%的企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)，13%的企業(yè)計劃將生產(chǎn)轉移到國外，56%的企業(yè)減少了計劃在來年進行的投資。
3.亞太地區(qū)市場：2022年亞太地區(qū)的化學品市場受需求疲軟的影響沒有顯著增長，同時受新增產(chǎn)能的影響，盈利能力受到挑戰(zhàn)
01 | 2022年亞太地區(qū)經(jīng)濟受全球需求放緩、通脹，以及中國疫情影響增長趨緩
2022年東亞和太平洋地區(qū)大部分發(fā)展中經(jīng)濟體的增長開始在疫情的影響后實現(xiàn)反彈。展望未來，該地區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)可能會受到全球需求放緩、債務增加，以及依賴短期經(jīng)濟修復來緩沖食品和燃料價格上漲的影響。
根據(jù)世界銀行2022年10月東亞太平洋地區(qū)經(jīng)濟更新，預計2022年除中國以外的東亞和太平洋地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟體的增長率將從2021年的2.6%加速至5.3%。此前引領該地區(qū)復蘇的中國預計2022年將增長2.7%，較2021年的8.1%大幅放緩。預計2023年中國GDP增長4.3%。對于整個地區(qū)而言，今年的增長預計將從2021年的7.2%放緩至3.2%，2023年將加速至4.6%。
全球經(jīng)濟放緩開始抑制對該地區(qū)商品和制成品出口的需求。國外通脹上升導致利率增長，這反過來又導致一些東亞和太平洋國家的資本外流和貨幣貶值。這些事態(tài)發(fā)展增加了償還債務的負擔并縮小了財政空間，傷害了那些債務負擔沉重的疫情中的國家。
由于該地區(qū)國家尋求保護家庭和企業(yè)免受食品和能源價格上漲的影響，當前的政策措施提供了急需的緩解措施，但加劇了現(xiàn)有政策的扭曲。對食品價格和能源補貼的控制使富人受益，并使政府支出不再用于基礎設施、醫(yī)療和教育。旨在通過大流行放寬貸款的持續(xù)監(jiān)管寬容可能會將資源困在倒閉的公司中，并從最具活力的部門或企業(yè)轉移資金。
02 | 2022年亞太區(qū)化學品市場沒有明顯的增長，但是受新增產(chǎn)能投放影響，企業(yè)盈利能力遇到挑戰(zhàn)
亞洲的市場狀況沒有惡化，但也沒有改善。2022年9月利安德巴塞爾全球烯烴和聚烯烴業(yè)務執(zhí)行副總裁KenLane在瑞士信貸舉辦的全球特種和基礎化學品會議上指出，“在亞洲市場，我們沒有看到顯著的增長，而是在盈利能力方面面臨挑戰(zhàn)。”
2023年全球化工市場展望
1.全球：
2023年全球化學品產(chǎn)量預計將以2.9%的速度增長，但是各地區(qū)的趨勢各不相同
2023年全球GDP預計將從2022年的2.9%放緩至2.1%。歐洲可能會因能源價格處于歷史高位和工業(yè)部門的需求破壞而陷入衰退。美國經(jīng)濟也在失去動力，2023年初可能開始溫和衰退。受疫情的影響，中國的復蘇仍然受到抑制。新興市場正在努力應對更高的進口能源和食品成本以及更高的債務利率。
2023年經(jīng)濟環(huán)境的惡化將在高成本原料和能源的情況下影響對大多數(shù)化工產(chǎn)品的需求。此外，由于亞洲產(chǎn)能的大幅增加導致供應增加，加之貨運成本已大幅下降，這將給全球化學品利潤率帶來更大壓力。美國化學理事會預計2023年全球化學品產(chǎn)量將以2.9%的速度增長，但是各地區(qū)的趨勢相同，歐洲生產(chǎn)商因區(qū)域能源成本高受到的影響最嚴重，而美國和中東生產(chǎn)商將繼續(xù)受益于較低的國內天然氣價格。中國生產(chǎn)商對煤炭原料的依賴將減輕高油價的影響，預計2023年中國的供需都將回升。
在2023年的低迷之后，全球經(jīng)濟有望持續(xù)復蘇，對化學產(chǎn)品的需求將進一步擴大。展望未來，由于相對較低的能源成本和積極的稅收優(yōu)惠，美國化學工業(yè)可能會吸引總部位于歐洲的全球企業(yè)的投資，也可能吸引來自亞洲的投資。與此同時，如果歐洲找不到解決能源危機及天然氣供應短缺的有效方案，歐洲化學工業(yè)將失去優(yōu)勢。
2022年的化工行業(yè)并購（交易價值和交易量）從2021年的多年高位下降，原因是對全球經(jīng)濟放緩的擔憂給交易市場帶來越來越多壓力。圍繞利率上升、經(jīng)濟衰退的可能性和地域沖突的擔憂正在加深，并開始影響并購活動。盡管近期存在不利因素，但一旦不確定性減少且估值變得具有吸引力——可能在2023年下半年之前——資產(chǎn)負債表強勁的化工企業(yè)將有能力推動新一輪并購浪潮。
由于疫情而引發(fā)的全球供應鏈中斷及地域沖突引發(fā)的歐洲能源危機，已經(jīng)導致全球化學品供需動態(tài)失衡。為了應對這種地緣政治動蕩，全球化學品公司正在將業(yè)務轉移到離家更近的地方或地緣政治上更安全的地點，以降低風險。這有可能推動更多跨境并購，因為收購方希望重塑其地理足跡并重新調整供應鏈。
跨國公司還可能尋求在多個地區(qū)或國家建立冗余制造能力，以應對全球供應鏈分散的新商業(yè)環(huán)境。對于化工行業(yè)，并購通常是實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標的首選方法，因為綠地投資需要更長的時間來實施。
2.北美市場：
由于國內及國際市場需求疲軟，預計2023年美國化工業(yè)增長將下降1.2%。但就未來發(fā)展趨勢來看，美國的化學品制造受益于國內能源優(yōu)勢，在國際市場將長期享有競爭優(yōu)勢
美國GDP在2022年增長1.8%，預計2023年將基本持平，年初增長收縮轉為中期后復蘇。隨著美國通脹在第三季度達到頂峰，2022年消費者價格平均增長8.1%。隨著來年利率的持續(xù)上漲，價格增長將在2023年放緩至4.2%，然后于2026年恢復到2%~2.5%之間。
消費者支出在2022年保持不變，這在很大程度上是由于疫情期間積累的儲蓄。繼2021年8.3%的增長之后，消費者支出在2022年增長了2.6%。在消耗了“過剩儲蓄”的緩沖，并經(jīng)歷了40年來最高的通脹之后，消費者應該削減支出。預計2023年消費者支出僅增長0.6%。
2022年美國化工行業(yè)的資本支出增長了9.0%，達到335億美元，產(chǎn)能擴張、升級和可持續(xù)發(fā)展項目的支出增加——包括對低排放技術和先進回收技術的大量投資。2023年資本支出的增長預計將放緩至3.6%。
2022年美國化學品貿易增長22%，創(chuàng)下3420億美元的歷史新高。進出口雙雙大幅增長，也創(chuàng)歷史新高。由于美國經(jīng)濟和外部市場增長放緩，未來一年美國化學品貿易增長將受到限制。總體而言，由于增長放緩，化學品出口預計將在2023年下降9.3%，之后應該會復蘇，到2026年將達到1930億美元。
惠譽評級預計2023年化工行業(yè)的收入和盈利能力將面臨定價疲軟的壓力，原因是利率上升、終端市場需求疲軟和投入成本上升。美元走強也將對行業(yè)經(jīng)營業(yè)績造成壓力，因為一些美國化工公司顯著依賴出口，尤其是對歐洲和拉丁美洲的出口。
積極的一面是，天然氣和其他原料的高成本導致歐洲產(chǎn)能減少導致的供應損失可能超過需求破壞的水平。這將支持出口并減輕強勢美元對價格的負面影響。這也將為美國生產(chǎn)商提供一個至少在短期內獲得一些市場份額的機會。
3.歐洲市場：
天然氣價格在短期內難以回到具有競爭力的程度，這將迫使歐洲化工業(yè)積極轉型
根據(jù)國際能源署的估計，天然氣價格的國際化可能需要2~5年才能達到歐洲在能源價格上具有真正競爭力的程度。因此，當前歐洲很多石化產(chǎn)品已難以參與全球競爭。2022年標普全球大宗商品洞察數(shù)據(jù)顯示，作為一系列石化產(chǎn)品的關鍵原材料，乙烯在西北歐的利潤率已從當年6月份的1000美元/噸左右下降至9月份的100美元/噸左右。標普全球分析師預測，下游高密度聚乙烯（HDPE）的利潤率將從10月份的約600美元/噸下降至年底的400美元/噸，到2023年底預計將降至100美元/噸以下。當前的低利潤率直接影響了歐洲石化企業(yè)的全球競爭力。國際能源署（IEA）石油和石化分析師SiaranHealy表示：“從歷史上看，就生產(chǎn)成本而言，歐洲的乙烯裂解并不是全球最高的，但也不是最低的。但這一次，由于更高的能源成本和下游問題，他們相對于東亞競爭對手的優(yōu)勢將喪失。”他補充說，歐洲許多乙烯裂解裝置在技術上已達到最低運行負荷水平。
特種化學品的定價更多地取決于產(chǎn)品的功能，而不是組件的成本。與大宗通用化學品生產(chǎn)商相比，特種化學品生產(chǎn)商往往具有更高且更具彈性的利潤率，因為特種化學品下游用戶對價格的敏感度遠低于大宗通用化學品下游用戶。因此，未來幾年歐洲化工業(yè)在失去大宗化學品競爭力的同時，將更加積極地從能源密集型大宗化學品向高附加值特種化學品發(fā)展。預計未來幾年歐洲化工公司將持續(xù)加大對特種化學品的投入（如研發(fā)投入及并購），加速剝離失去競爭力的上游大宗化學品業(yè)務。
此次歐洲能源危機也許將改變歐盟的綠色轉型進程。2022年6月，德國總理OlafScholz批準在2024年3月之前重啟27座燃煤電廠。實際上，德國政府并不是唯一做出重啟燃煤電廠的歐盟國家。奧地利、意大利、荷蘭和法國等國家相繼宣布打算延長或重啟已關閉的發(fā)電廠，以滿足2022年冬季對電力的需求。
歐洲的綠色轉型也許將不得不跳過天然氣：在地域沖突之前，歐盟曾預計在2020年代使用天然氣作為過渡燃料，然后在2020年代末至2030年代初逐步淘汰天然氣。由于天然氣供應商尋求20年以上的承諾，這與歐洲尋求綠色轉型的時間表相沖突，因此從卡塔爾或其他供應商那里獲得長期液化天然氣合同的嘗試并不順利。由于直到2020年代中期天然氣供應都將受到限制，專家目前預測歐盟的天然氣消費水平將不會完全恢復到疫情前的水平，因為在2020年代中期大規(guī)模部署可再生能源將直接取代煤炭。鑒于此，歐洲擴大天然氣基礎設施的提案設想了未來可轉化為氫氣的雙重用途基礎設施。這一戰(zhàn)略將增加天然氣基礎設施的前期成本，同時也使歐洲承諾在設想的規(guī)模上使用尚未在效率或碳中和方面得到證實的氫技術。
4.亞太地區(qū)市場：
2023年亞太地區(qū)化工業(yè)供需都有望實現(xiàn)顯著增長，但整體疲軟的全球經(jīng)濟及大量新增產(chǎn)能的投產(chǎn)或加劇該地區(qū)化學品產(chǎn)能過剩的程度，進而對全球化學品利潤形成壓力
2023年隨著中國走出疫情，經(jīng)濟活動逐步恢復，根據(jù)世界銀行的估計，預計2023年中國GDP將增長4.3%。對于整個東亞及太平洋地區(qū)而言，GDP增速預計將從2022年的3.2%加速至2023年的4.6%。
2023年亞太地區(qū)尤其是中國將有大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，這將進一步加劇該地區(qū)的產(chǎn)能過剩。過剩產(chǎn)能將積極流入國際市場，尤其是正在遭受重創(chuàng)的歐洲市場。
