紅寶麗擴(kuò)張新業(yè)務(wù)，建設(shè)新產(chǎn)能，開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)，“買入”評(píng)級(jí)隨著下游需求的逐步回暖，2016年聚氨酯保溫板業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1倍以上，受益于丙烯價(jià)格走低，異丙醇胺替代乙醇胺的進(jìn)度將明顯加快，3萬(wàn)噸特種聚醚單體、5萬(wàn)噸異丙醇胺改性項(xiàng)目將于2016年下半年逐步釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%左右，未來(lái)隨著12萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司將新增凈利潤(rùn)1個(gè)億。
下游需求回暖，聚醚穩(wěn)定增長(zhǎng)，新增3萬(wàn)噸特種聚醚即將投產(chǎn)2016年硬泡組合聚醚的供需基本均衡，硬泡聚醚產(chǎn)能擴(kuò)張比較緩慢，隨著下游房地產(chǎn)、冰箱冰柜逐步回暖，預(yù)計(jì)2016年紅寶麗硬泡組合聚醚的銷量同比增長(zhǎng)10%。公司在冰箱冰柜行業(yè)市場(chǎng)占有率為35%左右，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
2015年紅寶麗硬泡組合聚醚的銷量大約為11萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能3萬(wàn)噸特種聚醚6月份開(kāi)始投產(chǎn)，主要應(yīng)用在涂料、TPU彈性體等領(lǐng)域，市場(chǎng)前景非常廣闊。
受益于丙烯價(jià)格走低，異丙醇胺替代乙醇胺的進(jìn)度將大幅加快2015年異丙醇胺的銷量為4.5萬(wàn)噸左右，毛利率大約為25%，異丙醇胺的裝臵規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)噸，采用連續(xù)法高壓超臨界生產(chǎn)工藝，成本優(yōu)勢(shì)非常明顯。異丙醇胺主要用來(lái)替代乙醇胺，從工藝路線來(lái)看，乙醇胺的原材料是乙烯，異丙醇胺的主要原材料是丙烯，異丙醇胺替代乙醇胺會(huì)受到乙烯、丙烯的比價(jià)效應(yīng)。
2016年國(guó)內(nèi)丙烯的價(jià)格較乙烯低1000元/噸左右，隨著丙烯和乙烯價(jià)差發(fā)生變化，異丙醇胺替代乙醇胺的進(jìn)度會(huì)明顯加快。
向上游環(huán)氧丙烷延伸，下游聚氨酯保溫板業(yè)務(wù)逐步回暖聚氨酯保溫板的產(chǎn)能為750萬(wàn)平米，未來(lái)將新增750萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)2016年第3季度建成投產(chǎn)，2015年聚氨酯保溫板實(shí)現(xiàn)銷售3389萬(wàn)，毛利率為29%，受益于《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》于2015年5月開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行， 聚氨酯保溫材料行業(yè)正在逐步回暖，預(yù)計(jì)2016年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入7000-8000萬(wàn)左右，毛利率大約為35%左右。環(huán)氧丙烷是公司最大的原材料，未來(lái)公司計(jì)劃新建12萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷，預(yù)計(jì)2017年6月建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)環(huán)氧丙烷將貢獻(xiàn)1個(gè)億的凈利潤(rùn)。
