供給端:新增產能主要來自國內
全球MDI產能穩(wěn)步增長。16年產能達到859萬噸,同比增長4.76%。06-16全球MDI產能年均復合增長率為7.94%。目前全球MDI產能主要分布于中國、美國、德國、日本、韓國等。主要企業(yè)有萬華(204萬噸)、科思創(chuàng)(171萬噸)、巴斯夫(171萬噸)、亨斯曼(106萬噸)等,這四家企業(yè)產能規(guī)模為652萬噸,其產能占全球總產能比重為76%。目前從全球看部分企業(yè)有擴產計劃,其中國內在建產能154萬噸,國外在建產能130萬噸,擴建、新建產能將于17年后逐步投產,全球MDI產能供給充足。國內MDI產能大幅增長。06-16年MDI產能年均復合增長率為27.16%,增幅高于全球水平(7.94%)。16年國內MDI產能為309萬噸,同比增長3%,國內產能增速趨穩(wěn),已處于平穩(wěn)增長階段。隨著國內MDI產能增加,國內產能占全球產能比重處于上升階段,16年占比達到36%,隨著新產能投產,預計其占比或將提高。
需求端:下游應用領域有望擴展
全球MDI需求結構中以建筑行業(yè)為主,約占50%。國內MDI的需求結構主要以家用電器為主,建筑環(huán)保約占18%,和全球在保溫材料方面的應用差距較大。因聚氨酯材料因其良好的性能,疊加國內限制聚氨酯應用規(guī)定的改變,其在建筑節(jié)能領域的應用或將加速。目前我國每年增建筑面積達16億~20億平方米,如果外墻面積按照建筑面積2.5倍計算,每年新增外墻面積為40億~47.5億平方米。同時目前國內有400億平方米的既有建筑,估計至少約130多億平方米需要進行節(jié)能改造,將有效拉動聚氨酯保溫材料需求量。目前國內MDI主要用于冰箱領域,占比約45%,遠高于全球在冰箱領域12%的水平。我們判斷國內MDI在冰箱、冰柜領域的應用已趨于飽和,未來增長潛力較小,主要關注其在冷鏈物流領域的應用。隨著公眾生活水平的提高以及城鎮(zhèn)化建設的持續(xù)推進,疊加國家對冷鏈物流的支持,未來冷鏈物流將處于快速發(fā)展期。TDI下游主要應用于軟泡、涂料、密封膠等,其中全球約85%用于生產軟泡,國內用于生產軟泡占比約69%。軟泡主要用于軟體家具、汽車等領域,二者占比達到73%。我們認為隨著國內城鎮(zhèn)化水平持續(xù)、穩(wěn)定提升,疊加消費升級,公眾對家具、汽車需求量有望保持穩(wěn)定增長。
