成本波動下的冰箱市場
2017年12月11日 星期一來源：PUWORLD獨家發(fā)布我來說兩句保存為書簽一、冰箱市場概述
在現(xiàn)代冰箱的生產(chǎn)中，硬泡聚氨酯作為保溫材料，其保溫性能無出其右，可以說沒有硬泡聚氨酯就沒有現(xiàn)代化的冰箱，近些年，業(yè)內(nèi)普遍看弱冰箱市場主要由于09年的“三下鄉(xiāng)”的政策提前透支了國內(nèi)冰箱市場份額，因此近年倆來冰箱市場持續(xù)走弱。但是在我們率捷看來，未來的冰箱市場仍存在可觀的提升空間。
首先我們先看近年來我國冰箱的產(chǎn)銷情況，
圖表 1：2014-2017年中國冰箱產(chǎn)量 (單位：百萬臺)
從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，近年來，在國內(nèi)市場冰箱內(nèi)銷量在持續(xù)走弱，原因的話剛才我們也解釋了在09年的“三下鄉(xiāng)”政策提前透支了市場，但是出口市場的向好是我們冰箱行業(yè)向好的主要驅(qū)動，正式我們出口市場的向好，拉動了16年后國內(nèi)市場銷量的增加。
出口市場的向好的原因是多樣化的，首先就是中國冰箱出口此前一直是以低價大量品優(yōu)作為亮點進行出口的，但是隨著國內(nèi)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)革新，中國的冰箱企業(yè)通過收購外資企業(yè)(如海爾收購GE電氣家電部)或者進入當?shù)仉娚唐放_的成功，逐步自低端品牌逐漸轉(zhuǎn)型成為中端品牌為主，再加上像美國制冷劑600A的開放，更是向中國的冰箱打開了懷抱，中國冰箱出口市場一片向好。
但是我國的冰箱未來要靠出口市場來支撐么?在我們看來，未來內(nèi)銷市場依舊不可忽視。內(nèi)銷市場現(xiàn)在持續(xù)走弱，為什么還能在未來向好呢，這就要牽扯到我們消費能力和家電的更換周期了。近年來，隨著我們產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大容積冰箱越來越成為一個趨勢，再加上人均消費能力的提高，對于冰箱的產(chǎn)品要求也越來越多，老舊冰箱淘汰的也越來越快，雖然近年內(nèi)銷在持續(xù)走弱，但是有超過70%的冰箱內(nèi)銷是更新?lián)Q代需求，還有就是若干年前，我們的冰箱行業(yè)正常的更換周期是15年左右，近年來根據(jù)我們的追蹤，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在冰箱的更換周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向10-12年的更換周期，再帶入到我們在09年的產(chǎn)銷高峰，推算出其實在19年附近，我們有望能夠看到冰箱內(nèi)銷的拐點出現(xiàn)。
二、冰箱市場中的硬泡聚氨酯
首先在冰箱行業(yè)在未來穩(wěn)步發(fā)展的預期下我們硬泡聚氨酯行業(yè)又會如何發(fā)展呢?
首先我們硬泡聚氨酯材料在冰箱中主要作為保溫材料使用，用量基本穩(wěn)定，近年來隨著高容積冰箱的趨勢，單耗有小幅提升，因此對于冰箱行業(yè)，去除市場需求增加的影響因素，整體采購量沒有太大變化。
但是正是由于硬泡聚氨酯在冰箱中的不可替代，導致了冰箱行業(yè)在聚氨酯價格大幅波動的今年叫苦不迭，也正是原料價格的波動，給冰箱行業(yè)做了一個大洗牌。
圖表 2：2017年冰箱企業(yè)生產(chǎn)冰箱成本結(jié)構(gòu)圖
上圖是國內(nèi)冰箱企業(yè)單臺冰箱的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)圖，今年平均下來，PU成本占一臺冰箱的生產(chǎn)成本的20%，已經(jīng)接近于冰壓機的占比，相對于去年15%的成本占比來說，今年的成本大幅上漲。而且今年硬泡聚氨酯原料聚合MDI價格自淡季最低的21,000元/噸漲至旺季最高位44,000元/噸，如此大的價差迅速拉開了行業(yè)內(nèi)大型冰箱廠家和小型冰箱廠家的差距，主要原因是對于大型廠家和原料供應商主要采用的是長約價格直供，這基本是一個穩(wěn)定的價格，但是對于小型供應商要靠貿(mào)易商按照市場價向其供應原料，這就導致了長約價和市場價的巨大差距給小型冰箱生產(chǎn)廠家?guī)砹司薮蟮某杀緣毫Φ暮蜕a(chǎn)風險，再加上今年人民幣對美元匯率反轉(zhuǎn)，直接導致了行業(yè)洗牌，整體集中度大幅提高的局面。
圖表 3：2016-2017E 中國冰箱企業(yè)產(chǎn)量 單位：百萬臺
自上圖可看出，在行業(yè)內(nèi)整體Top5的生產(chǎn)企業(yè)今年的產(chǎn)量都有不同程度的提升，但是整體冰箱行業(yè)產(chǎn)量今年增速預計只有1%-2%，這就是行業(yè)在成本和匯率價格波動過程中，小型生產(chǎn)廠家的市場份額不得不流動到大型廠家，原料價格波動越厲害，大型廠家收益越大。
